14° Pacchetto di misure restrittive adottate dall'Unione Europea contro la Federazione Russa: novità per gli operatori italiani e UE
a cura dello Studio Legale Padovan - 16 July 2024
A cura dell'Ufficio Studi, Ricerche e Innovazione di BPER Banca - 15 December 2025
Report Ufficio Studi | Outlook 2026: economie antifragili all'epoca dell'AI
Outlook 2026: economie antifragili all'epoca dell'AI
Executive summary
Crescita globale nel 2025 migliore del previsto, atteso lieve rallentamento nel 2026
Il 2025 è stato l’anno dei dazi introdotti dagli Stati Uniti, che hanno segnato un profondo cambiamento nel commercio mondiale. Gli effetti sono tuttora incerti: dopo l’annuncio, si sono susseguiti accordi che hanno ridotto il rischio di guerra commerciale su vasta scala. La crescita economica globale è così cresciuta più vigorosamente del previsto, grazie al front-loading delle esportazioni e al miglioramento delle condizioni finanziarie. In assenza di shock, nel 2026 l’attività economica dovrebbe continuare a crescere sostenuta da fondamentali macroeconomici improntati verso uno sviluppo sostenibile, seppure in lieve rallentamento rispetto all’anno in corso essenzialmente per l'impatto del commercio (FMI, PIL reale globale: 3,2% nel 2025, 3,1% nel 2026).
Eurozona, rilevante capacità di adattabilità e robustezza nel 2025, prospettive incerte
Nei primi nove mesi del 2025, l’Eurozona ha registrato una crescita moderata e potrebbe avanzare ancora nel quarto trimestre ponendo le basi per l’espansione dell’attività economica anche nel 2026. Il mercato del lavoro continua a rimanere solido e in prospettiva gli effetti ritardati dei tagli dei tassi
della BCE, che stanno iniziando a trasmettersi all’economia reale, dovrebbero sostenere gli investimenti e i consumi. Tuttavia, l’UE è chiamata a rafforzare la sua autonomia strategica e affrontare sfide importanti: rinnovare il modello di crescita, colmare il divario tecnologico, ridurre le dipendenze strategiche (energia, difesa, sistema dei pagamenti), affrontare l’invecchiamento demografico (BCE, previsioni PIL Eurozona: 1,2% nel 2025, 1,0% nel 2026).
Italia in espansione modesta quest’anno, segnali di una crescita più solida nel 2026
Il miglioramento degli indicatori anticipatori PMI (Purchasing Managers' Index) e della fiducia delle imprese, suggeriscono una ripresa del PIL nel quarto trimestre del 2025, ponendo le basi per una crescita che dovrebbe essere più solida nel prossimo anno. L’attività economica sarà sostenuta dall’espansione della domanda interna, con i consumi delle famiglie e gli investimenti fissi lordi in crescita grazie a condizioni finanziarie favorevoli. A ciò si aggiungerebbe il contributo del PNRR e il rafforzamento atteso del commercio estero (grazie anche alla ripresa della Germania). Si stima un PIL in crescita del +0,8% nel 2026 (BPER, previsioni PIL Italia: 0,6% nel 2025, 0,8% nel 2026).
Economia USA in crescita a ritmi più lenti
L’economia statunitense dovrebbe continuare a crescere nel 2026, seppur in modo disomogeneo, con andamenti divergenti tra settori e fasce di consumatori. Sebbene l'aumento dei dazi sulle importazioni e l'incertezza delle policy di governo (indipendenza della FED) potrebbero avere un impatto negativo sulla crescita, tali fattori dovrebbero essere controbilanciati da una politica fiscale e monetaria accomodante e da un forte slancio degli investimenti legati all'intelligenza artificiale. (FMI, PIL reale USA: 2,0% nel 2025, 2,1% nel 2026).
I temi del 2026
Le previsioni non sono esenti da rischi. In particolare, si ravvisano elementi che potrebbero intaccare la stabilità finanziaria, quali: (i) la sostenibilità fiscale globale per l’elevato debito, (ii) le correzioni sui mercati azionari se le attese molto elevate sui guadagni legati all’IA si rivelassero eccessive, (iii) l’opacità dei mercati privati (stablecoin).
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La presente pubblicazione è prodotta da BPER Banca S.p.A. La medesima è rivolta al pubblico indistinto ed ha contenuto di carattere informativo. Eventuali riferimenti a prodotti o servizi sono da intendersi con finalità meramente divulgativa e non costituiscono offerta commerciale. In particolare, il presente documento non è, né intende costituire, né potrà essere interpretato, come offerta, raccomandazione o consulenza in materia di investimenti per l’acquisto, la vendita o il mantenimento di alcun tipo di prodotto finanziario. Le informazioni e le opinioni contenute nella presente pubblicazione sono fornite da BPER Banca S.p.A. in buona fede, in via autonoma e indipendente e si basano su fonti ritenute affidabili; tuttavia, nessuna garanzia è fornita relativamente all’accuratezza o correttezza delle stesse. Tali informazioni e opinioni sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del documento e sono pertanto suscettibili di variazioni in qualsiasi momento dopo la pubblicazione, senza alcun obbligo da parte di BPER Banca S.p.A. di comunicare tali modifiche a coloro che abbiamo fruito in precedenza del contenuto del documento. Gli interessati dovranno effettuare le proprie valutazioni di investimento in modo del tutto autonomo e indipendente, facendo affidamento esclusivamente sulle proprie considerazioni delle condizioni di mercato e delle informazioni complessivamente disponibili, anche in coerenza con il proprio profilo di rischio e la propria situazione economica. Qualsiasi eventuale riferimento nella presente pubblicazione a rendimenti passati, così come qualsiasi valutazione o altra informazione dai medesimi ricavata è a scopo esclusivamente illustrativo e non è da considerarsi indicatore affidabile di andamenti futuri. Il contenuto della presente pubblicazione non è diretto a, né utilizzabile da, qualunque persona fisica o giuridica che sia cittadino o residente o che si trovi in qualsiasi località, Stato, Paese o altra giurisdizione in cui tale pubblicazione, messa a disposizione o utilizzo sarebbero contrari a leggi o regolamenti ovvero obbligherebbero BPER Banca S.p.A. all’acquisizione di permessi, autorizzazioni o licenze in tale giurisdizione.
BPER Banca S.p.A. non assume alcun tipo di responsabilità derivante da danni diretti, conseguenti o indiretti determinati dall’utilizzo del contenuto della presente pubblicazione e/o dalle eventuali scelte di investimento effettuate dai fruitori della medesima. Il presente documento non potrà essere distribuito, riprodotto anche parzialmente o pubblicato in assenza di specifica autorizzazione scritta di BPER Banca S.p.A. Documento basato sulle informazioni disponibili al 9 dicembre 2025.
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